Initial Coin Offerings

1. Einleitung

2. Grundlagen, Ablauf und Gestaltungsmöglichkeiten von ICOs
Historische Entwicklungsschritte – Wirtschaftliche Bedeutung – Risiken und Kritik – Ablauf eines ICOs – Gestaltungsmöglichkeiten bzgl. der unterschiedlichen Token-Modelle

3. Regulierung zwischen ökonomischer Effizienz und Sozialstaatsprinzip
Grundbegriffe staatlicher Regulierung – Verfassungsrechtlicher Rahmen und Ausgestaltung des Regulierungsrechts – Die ökonomische Analyse des Rechts – Relevanz der ökonomischen Analyse des Rechts für die Regulierung von ICOs als Teil des Kapitalmarktrechts

4. Marktversagen aufgrund von Informationsasymmetrien
Selbstregulierung des Marktes – Bedeutung der Finanzinstrumente nach MiFID II – Bestehen einer Erlaubnispflicht – Bestehen einer Prospektpflicht – Informationsasymmetrien trotz anwendbarer Erlaubnis- und Prospektpflichten

5. Marktversagen aufgrund von externen Effekten und Staatsversagen
Positive externe Effekte verbunden mit dem Kapitalmarkt und ICOs – Staatsversagen aufgrund des deutschen Steuerrechts – Bestimmung des steuergesetzlichen Rahmens für ICO-Emittenten – Currency Tokens: Unvollständige Gleichstellung zu gesetzlichen Zahlungsmitteln – Utility Tokens: Ungeminderter steuerbarer Ertrag – Debt Tokens: Behandlung als beteiligungsgleiches Genussrecht – Mitgliedschaftliche Tokens als steuerliche Mitunternehmerschaft – Equity Tokens – Umsatzsteuerbarkeit von ICOs als Verletzung der Finanzierungsfreiheit – Marktversagen aufgrund des deutschen Steuerrechts

6. Regulierungsbedürfnis nach Maßstab des ökonomischen Effizienzkriteriums
Regulierungsvorhaben auf nationaler und supranationaler Ebene – Maßnahmen hinsichtlich des Abbaus von Informationsasymmetrien – Maßnahmen hinsichtlich der Herstellung von Finanzierungsfreiheit – Abschlussbemerkungen

Literatur- und Stichwortverzeichnis